投資邏輯、關(guān)鍵假設及主要預測:鋼鐵行業(yè)的核心驅(qū)動因素為日均粗鋼產(chǎn)量212萬噸左右,關(guān)鍵假設為目前粗鋼產(chǎn)能8.5億噸,我們預測7月份粗鋼日均產(chǎn)量為194萬噸;

    有別于市場的判斷:粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于212萬噸時,盈利的增長空間有限;鋼價漲跌取決于市場預期差及成本的變化;  估值與投資建議:日均產(chǎn)量低于212萬噸,投資主要考慮PB 及資產(chǎn)負債表推動。關(guān)注受周期股推動的估值上漲,以及具備安全邊際個股的選擇,短期提示關(guān)注受益于鋼價下跌的鋼管(方管、矩形管)、鋼絲繩子版塊。

    股價表現(xiàn)的催化劑:整體需求超預期、補漲。
    風險因素:周期類的系統(tǒng)性風險;某類下游訂單的“黑天鵝”事件。
   

方矩管  上海享鑫方管廠

 行業(yè)觀點

    礦價補跌導致鋼價跌幅擴大。由于下游需求不振、貿(mào)易商悲觀、鋼廠生產(chǎn)熱情不減、外礦到貨充足,因此尚未觀察到好轉(zhuǎn)跡象,我們判斷鋼價短期將維持弱勢運行。短期建議關(guān)注鋼廠檢修、礦石到港量以及發(fā)改委新批項目的啟動情況。
  

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    關(guān)注受益于鋼價下跌的下游鋼管、鋼絲繩子版塊。1)鋼管、鋼絲繩等盈利能力在行業(yè)內(nèi)處于較高水平;2)鋼價下跌將導致下游公司盈利提升,這從歷史數(shù)據(jù)得到了印證,我們對主要公司的盈利彈性及中報業(yè)績進行了預測;3)估值方面,鋼管子板塊具備業(yè)績提升動力,且相對PE 較低;鋼絲繩子版塊PB 接近歷史底部,因此我們認為兩者可能跑贏行業(yè);4)個股方面相對更值得關(guān)注的為玉龍股份、金洲管道及貴繩股份。

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